相关文章

16.二元期权期权策略期权持仓希腊字母奥秘

二元期权期权策略期权持仓希腊字母奥秘

买进看跌期权是作空的绝佳策略。买进看跌期权的使用时机在于当预期股市或某支个股即将大跌时先买进以履约价卖出该指数或个股的权利。

买进看跌期权的风险有限,最大的损失只限于购买时缴纳的权利金,最大的利润却无限,跌得越重,赚得越多。买进看跌期权策略在获利潜力上和融券现股或卖出期指相当。但是万一分析错误时买进看跌期权的策略损失有限,融券和卖出期指却会被追缴保证金,最大的损失可能为标的物价值的全部。低风险、低成本、高获利,是买进看跌期权策略在空头市场时,大受欢迎的原因。

小明分析股市多头市场已经进入尾声,即将进入空头市场,因此决定采用买进看跌期权的投资策略。这时股价指数在8,000点的位置,小明买了履约价为7,800点,到期日还有45天的看跌期权,并支付了80点的权利金(80点*50元/点=4,000元)和手续费。

小明所买进的看跌期权最大的风险为4,000元,也就是他支付的权利金,最大的利润则随指数下跌而增加。只要加权指数跌破损益两平点(履约价7,800点-权利金点数80点=7,720点)小明就开始获利,每跌一点赚50元。

如果45天后,买进的看跌期权到期,而指数如他所预期的跌到6,800点,这时小明的获利就是(7,720点-6,800点)*50元/点=46,000。以4,000元的投资博取46,000元超过10倍的利润,那么这个策略就算大大的成功。反之,如果小明看错了,到期时股市非但没有大跌,反而大涨到1万点,那个小明最大的损失也只是4,000元的权利金。

期权持仓希腊字母正/负号的含义并没有停留在字面上,在不同情形下,共有三种不同的特殊含义。第一,与期权数量相关时,“ ”表示多头,“-”表示空头。如 2IO1409-C-2300表示做多2手IO1409-C-2300;第二,与单个期权的希腊字母(Gamma除外)相关时,“ ”和“-”分别表示期二元期权

权价值与各自对应希腊字母代表的变量变化呈正相关或负相关;第三,与整个期权持仓的希腊字母(Gamma和Theta除外)相关时,“ ”和“-”分别表示持仓价值变化与对应定价因素变动呈正相关或负相关。

持仓Delta

在其他因素不变的情况下,持仓Delta为正(负)表示标的指数上涨时,持仓盈利(亏损),标的指数下跌时,持仓亏损(盈利)。

做多看涨或做空看跌期权的持仓Delta均为正。如某3手看涨期权多头的持仓Delta值等于该期权Delta值(如为 0.26)乘以数量 3,结果为 0.78,表示标的指数上涨(下跌)一点,持仓盈利(亏损)0.78点。某2手看跌期权空头的持仓Delta等于该期权Delta值(如为-0.46)乘以数量-2,结果为 0.92。预计未来标的指数上涨的投资者可进行此操作。

同理,做空看涨期权或做多看跌期权的持仓Delta均为负。标的指数上涨会亏损,标的指数下跌会盈利,预计未来标的指数下跌的投资者可进行此操作。

持仓Gamma

在其他因素不变的情况下,持仓Gamma的正/负号并不直接反应盈亏,而是代表标的指数价格变动与持仓Delta值变动呈正/负相关关系。

做多看涨或看跌期权的持仓Gamma均为正值,说明随着标的指数上涨(下跌),持仓Delta值逐渐上升(下降),期权价值对于标的指数变动敏感性逐渐提高(降低),如果Delta值为正,表明持仓盈利(亏损)愈来愈大(小);如果delta值为负,表明持仓亏损(盈利)愈来愈小(大)。

做空看涨或看跌期权的持仓Gamma均为负值,其持仓价值变化与持仓Gamma为正时相反,持仓Gamma值为负,不利于期权头寸持有人。

持仓Vega

在其他因素不变的情况下,持仓Vega为正(负)表示标的指数波动率上涨时,持仓盈利(亏损),标的指数波动率下降时,持仓亏损(盈利)。